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李志林：為何至今沒有對罕見震蕩進行追責
上周末，證監會[微博]的新聞發佈會，以及證監會的21號文件關於“證金公司去向”的內容，在市場引起瞭強烈的反響。看多者註重於“若幹年不會退出”的字眼，認為“國傢隊救市的股票幾年內都不會賣出”，故是重大利好；看空者註重於“近期一般不會入市操作”的說法，認為這是“國傢隊將退出救市”的信號。是重大利空。眾說紛紜，莫衷一是。
從本周上證指數大跌11.56%的結果看，市場傾向於是“重大利空”的解讀。在此，我對有關“國傢隊退出救市”提出幾點質疑。
1、為何用含混不清的語言來表述“國傢隊今後動向”？
所謂的“今後若幹年證金公司不會退出”。這裡的“不會退出”，到底是指證金公司這個機構不退出，還是證金公司救市買入的股票不退出？
所謂的“近期證金公司一般不會入市操作”。這裡的“近期”是一個什麼時間概念？1個月或幾個月，還是1年或幾年？
所謂的“今後當市場出現劇烈波動，可能引發系統性風險時，證金公司將以多種形式維護市場穩定”。這裡的“劇烈波動”是指多大百分比的暴跌？“系統性風險”是單指7月上旬那樣的流動性危機，還是包括其他？
所謂的“證金公司以協議轉讓方式向匯金公司轉讓瞭一部分股票，讓其長期持有”。那麼，證金公司手中剩餘的其它股票，是長期持有，還是可以擇機獲利拋售？
2、為何過早草率地宣佈“國傢隊階段性救市結束”？
根據美國、日本、中國香港的政府拯救股災的經驗，都是在3-5年後，當市場獲得長時間穩定、恢復瞭原有的走勢，指數已遠離瞭政府救市的區域，市場擺脫瞭股災的陰影，投資者信心得到瞭充分恢復，救市取得瞭真正的成功時，政府才宣佈救市資金退出。
然而，中國7月上旬這輪股災，時間剛過瞭一個月，指數隻高於政府救市區域200-300點，千股跌停和5%暴跌的情況還經常發生，市場信心還未穩，投資者對雙底能否成立還心有餘悸時，管理層便於8月14日就匆忙宣佈：“證金公司近期一般不會入市操作。”
這等於告訴投資者：國傢隊的救市已經結束。遂引發瞭市場的恐懼，投資者加緊拋售獲利的或套牢的股票，基民便大量的贖回基金，做空又成瞭習慣，每天下午2點半後，均出現期現兩市跳水砸盤的狀況。終於在本周五，將7月28日3537點第二個底部無情擊穿，並破位到3490點，對3373點大底構成瞭重大威脅，並有可能使本輪國傢隊救市遭雲林縣銀行小額貸款到失敗，萬億救市資金打水漂。
這表明，管理層對救市取得的階段性成果和市場形勢的估計過於樂觀，對市場穩定和人心穩定的艱巨性和復雜性缺乏認識，就匆匆忙忙地向市場釋放“國傢隊已退出”的信息。
這就好比醫生對一澎湖縣汽車汽車貸款個從高空摔成重傷或患有重病、危機生命的病人，經過一個月的治療後，就告訴他，你還可繼續住院，自我康復，但我不會再給你用藥和治療。可想而知，這位重病人定會舊病復發，病情惡化，甚至不可救藥。
3、為何把救市片面理解為“隻救流動性”？
管理層對救市的表述是：“當市場出現劇烈波動，可能引發系統性金融風險時”。但目前市場，從管理層到空方人士普遍認為：所謂政府救市，救的是流通性危機，而不是救指數，救投資者的損失。
我認為這樣的理解是片面的。
誠然，7月1日-9日，絕大多數個股都出現瞭連續7個跌停板，使場外巨量配資盤和場內融資盤，每天都在跌停板上排隊都拋不出，嚴重威脅著券商和銀行的資金安全，有可能引發系統性金融風險。所以，在這種流動性出現危機的情況下，政府必須出手救市。
但是，就是還有一個內容，即當市場出現劇烈波動、異常波動、破壞瞭市場的投資功能、融資功能、價值評判功能，危及金融、經濟秩序時，政府也必須出手救市。人們不能忽視的是，本次政府救市的另一個目的，正是股市在不到一個月內就出現罕見的、過度的暴跌。例如，上證指數從5178-3373點，暴跌34.9%；深成指從18211-10850點，暴跌41.4%；中小板從18437-10694點，暴跌42%；創業板從4037-2304點，暴跌43%。面對1個月出現的如此巨大的暴跌，沒有一個國傢的政府會束手旁觀，不出手救市。
因此，政府救市既是救流動性危機，又是救股市不正常暴跌，二者是密不可分的，決不能將他們割裂開來，作片面的理解。
4、為何至今沒有對罕見的股災進行追責？
對不久前發生在天津的爆炸案，現各方正在抓緊追責。然而，對損失瞭25萬億市值的罕見股災，還動用瞭納稅人幾萬億來救災，已過去瞭一個多月瞭，卻至今沒有人去追責，實令人百般不可思議！
廣大市場人士和投資者都十分清楚，導致這場股災的最根本的原因，是場外大量違法違規的、高杠桿的配資盤的強行平倉所導致的。
那麼，早在去年12月瘋牛行情的3400點時，管理層就清查整頓過的場外配資盤。為什麼屢禁不絕、愈演愈烈？為什麼直到5000點上方才開始查場外配資，導致風險大爆發？
因此，國傢隊應負責任、敢擔當、有作為，應該也必須再次出手救市。A股至少將進入“後救市時代”！
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/jrxw/20150822/145323037952.shtml
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